Sytuacja na rynku obligacji High Yield

W styczniu rynkowi HY bardzo pomogły spadające rentowności obligacji skarbowych zarówno w strefie euro jak i w Stanach Zjednoczonych. Stopy procentowe w Europie są na poziomach bliskich zeru lub wprost ujemne (tabelka poniżej). Dotyczy to nie tylko papierów skarbowych ale również niektórych papierów korporacyjnych. Nestle w zeszłym tygodniu wyemitowało papiery zapadające w październiku 2016 roku o rentowności -0,0081% p.a.

Europejski Bank Centralny, ogłaszając w końcu program skupu aktywów, spowodował ochoczą aprecjację papierów dłużnych, co zostało jeszcze wzmocnione obniżkami stóp procentowych przez 16 banków centralnych (w styczniu). Rynek bardzo szybko zareagował na potencjał wzrostowy w funduszach HY i w styczniu do tej klasy aktywów wpłynęła rekordowa ilość środków.

Rekordowo niskie koszty finansowania przedsiębiorstw w strefie euro są pozytywne dla wycen dłużnych instrumentów korporacyjnych ale budzą jednocześnie obawy o kondycję rynku kredytowego w średnim terminie. Tak niskie stawki mogą świadczyć, że oprócz wpływy polityki EBC mamy do czynienia z problemami przedsiębiorstw ze znalezieniem opłacalnych projektów inwestycyjnych.

Powyższe zjawiska korzystnie wpłynęły na stopy zwrotu z produktów inwestujących na rynku HY. Istotne znaczenie miała alokacjageograficzna. Europejskie papiery korporacyjne są neutralne względem rynku energii – perturbacje na rynku ropy naftowej mają wpływ na wyceny przede wszystkim amerykańskich papierów.

W najbliższej przyszłości dodatkowym czynnikiem ryzyka może być relatywna słabość indeksów akcyjnych w USA, które pomimo braku wyprzedaży, nie przejawiają większego entuzjazmu w związku z danymi z rynku pracy. Otwartą kwestią jest obecnie również wpływ umacniającego się dolara na wyniki spółek i obciążenie bilansów ograniczonymi przychodami ze sprzedaży eksportowej.