Podsumowanie tygodnia

Krótki tydzień roboczy nie przeszkodził inwestorom w agresywnych zakupach polskich obligacji - rentowności dziesięcioletnich instrumentów osiągnęły najniższy poziom w tym roku. Gorsze dane z gospodarki europejskiej sugerują, że w obecnym otoczeniu makroekonomicznym RPP trudno będzie podjąć kontrowersyjną decyzję o podwyżce stóp procentowych. Zdecydowanie rynkowi sprzyja fakt ograniczania podaży obligacji w nadchodzących miesiącach. Pojawiające się w prasie doniesienia o napiętej sytuacji finansowej przedsiębiorstw branży budowlanej powodują, że polscy inwestorzy chętniej kupują bezpieczne skarbowe instrumenty, tym bardziej że w wielu portfelach „długoterminowe skarbówki” nie były szeroko obecne.

W ubiegłym tygodniu przez rynki surowców przetoczyła się fala wyprzedaży. Indeks Reuters Jefferies CRB stracił 2,74% a spadki dotknęły 17 spośród 19 surowców, komponujących indeks. Powodów do przeceny praktycznie przybywało z każdym dniem. Słabsze od oczekiwań dane ze strefy euro wraz ze zbliżającym się weekendem wyborczym we Francji i Grecji ponownie zwróciły uwagę na problemy gospodarcze i polityczne krajów tego regionu. Słabsze informacje napływały również z USA. Piątkowy raport z tamtejszego rynku pracy został bardzo negatywnie przyjęty przez inwestorów, wywołując silną wyprzedaż surowców. Ceny ropy WTI zamknęły się w piątek na poziomie 98,5 USD/brl, notując w skali tygodnia ponad 6% spadek. W podobnej skali potaniała benzyna oraz olej opałowy. Ropa Brent kosztowała niewiele ponad 113 USD/brl wobec 120 USD w poprzedni piątek. Blisko 3% spadki zanotowały metale bazowe oraz srebro, cena złota spadła do 1645 USD/oz (-1,2%). Traciły również surowce rolne – pszenica (-6%), bawełna (-3,5%), kakao (-2,2%) oraz soja (-1,5%). Jako jedyne na plusie zakończyły tydzień kontrakty na kukurydzę (+1,5%) oraz gaz ziemny (+4,2%).

Gdy większość Polaków korzystała ze słońca podczas weekendu majowego, na świecie mieliśmy kilka istotnych publikacji danych makroekonomicznych. Jednak na pierwszym planie są oczywiście wyniki niedzielnych wyborów we Francji i Grecji. W tych pierwszych wygrał Francois Hollande, który pokonał obecnego prezydenta w drugiej turze o kilka punków procentowych. Nie jest to specjalnie dobra informacja dla rynków. Prezydent elekt zraził do siebie inwestorów wypowiedziami dotyczącymi strategii Europy wychodzenia z kryzysu. Chce on renegocjacji warunków unii fiskalnej, która wydaje się, że była jedną z niewielu rozsądnych decyzji liderów strefy euro. W Grecji natomiast nowy rozkład sił w parlamencie nie pozwala na dalsze samodzielne rządzenie obecnej koalicji. Zdecydowanie zwiększa to niepewność co do dalszego udziału Grecji w strefie euro. Ewentualnie porzucenie przez rząd wspólnej waluty wiązałoby się ze znacznym wzrostem awersji do ryzyka w krajach europejskich. Ucierpiałyby zarówno rynki akcji jak i rynek długu krajów strefy euro. Jednak realizacja się takiego scenariusza w długim terminie mogłaby się okazać dobrym rozwiązaniem zarówno dla Grecji jak i dla strefy euro. Niestety nie możemy być tego pewni, jako że historia nie zna jeszcze takiego przypadku. Wracając do teraźniejszości należy wspomnieć o opublikowanych w zeszłym tygodniu danych makro. Najbardziej rozczarowały dane z rynku pracy w Stanach Zjednoczonych. Pomimo spadku bezrobocia do 8,1% dynamika wzrostu liczby miejsc pracy rozczarowała. Niepokojące są również PMI, które praktycznie w całej strefie euro pozostają na poziomach charakterystycznych dla okresów recesji, czyli poniżej 50 punktów. Niespecjalnie zadowolony może być również szef EBC, który konsekwentnie odrzuca możliwość kolejnego LTRO i prognozuje pojawienie się wkrótce efektów dwóch pierwszych transz. Tymczasem inflacja w strefie euro coraz bardziej odbiega od celu EBC.